本周伊始，更广泛的金融市场情绪疲软。Delta变种病毒肆虐令市场避险情绪升温，日益增长的通胀压力也削弱了投资者的风险偏好。在避险环境和增产风险的双重压力下，周一，国际油价跌超2%令加元承受重压，另一方面，虽然美债收益率持续走低，避险浪潮却推动美元指数高歌猛进，冲破93关口。

避险需求高涨，美债疲软却难挡美元涨势

周一（7月19日），10年期美债收益率跌破200移动均线，创下5个月新低。10年期国债收益率上周下跌4个基点，至1.32%。过去15周中，10年期美国国债收益率仅有3周上涨。令人意外的是，曾经一度与美债收益率并肩而行的美元近期维持了强劲涨势，上周，美元指数上涨了逾0.6%。周一，美元指数再次攀高，创下三个半月新高。

相比美元强劲的势头，对于加元多头来说过去一个月则要悲惨得多。7月以来，美元兑加元已经上涨超过2%。美元兑加元上涨超过1.5%。

油价暴跌央行比预期温和，加元面临数重重压

虽然经济数据一直坚挺，加拿大央行也确实采取了另一项减缓债券购买的措施。然而，原油价格暴跌令加元承压。石油输出国组织和俄罗斯与阿拉伯联合酋长国达成协议。阿联酋的基础产量水平与其他卡特尔成员一起提高了，产量正以每天40万桶的速度增加，增产协议将从今年8月开始执行，一直持续到2022年底。国际油价消息传出，油价应声下跌，美原油期货跌逾3%刺穿70大关。

油价下跌加剧了加元的负面人气，此前加拿大央行上周的政策会议比预期更为温和。加拿大央行4月份将2021年的经济增长率从6.5%下调至6.0%，交易员对此感到不满，并将矛头对准了加元。

美元兑加元技术面看涨，受去年11月跌破下行趋势线的支撑。汇价1.2650美元阻力位，为测试1.3000美元奠定了基础。对美元的广泛避险需求令加元成为表现最差的货币。

日元是今天在面对美元指数强势时的唯一例外，并重新找回了其传统的避险角色。道明证券分析师仍关注下行风险，因该货币对的技术背景继续恶化，且实际收益率差距显示出进一步下行潜力。

下方支撑关注109.07、108.46、108.00，上方阻力关注109.57、109.92、110.34。

美国和其他国家的新冠病例迅速增加，加剧了人们对疫情再度加重的担忧，并在全球股市引发了冲击波，同时，伴随美国国债大涨，7月19日，10年期国债收益率自2月以来首次跌破1.2%，因为传染性极强的Delta变种病毒开始流行，而且美国多个州疫苗接种滞后，引发金融投资者对经济增长的担忧。疫情蔓延和通胀上升之下，投资策略师开始考虑一个新的悲观情形：即经济增长已经达到极限。

随着Delta变种的迅速蔓延 并且各央行已经在讨论收紧货币政策来控制通胀，越来越多的人开始担心金融市场变得过于乐观。这种心态的转变在周一（7月19日）各种资产的表现中表露无遗。标普500指数期货下跌1％，小盘股大跌。在欧洲，主要基准股指下跌逾2％，能源、银行和旅游股跌幅最大。美国国债上涨，10年期国债收益率跌至1.172％。

美国新冠病例激增引发疫情再度加重忧虑

美国和其他国家的新冠病例迅速增加，加剧了人们对疫情再度加重的担忧，并在全球股市引发了冲击波。下图显示相对防御性强的大型科技股，美国投资者对小型股兴趣大减：

最近几周，美国新增病例、住院和死亡人数一直在上升，这主要是由于该国疫苗接种率较低的地区爆发疫情。疫苗对Delta变种病毒有效，但实验室测试表明，疫苗对Delta变种的效果不如对未变种病毒的效果。研究还表明，接种两针辉瑞/BioNTech疫苗和阿斯利康(AstraZeneca)疫苗在对抗病毒感染方面比一针有效得多，这使得人们完全接种疫苗变得更加重要。

美国总统拜登在一次有关美国经济的讲话中表示，经济复苏取决于控制疫情。他说：“疫苗接种率低的四个州占所上周有病例的40%。所以，拜托，拜托，请接种疫苗。现在就接种。”

数据分析显示，过去30天里，美国平均每天的新增新冠病例数增加了两倍。从6月18日到周日，新增病例数从12004攀升至32136。同一份分析显示，在过去30天里，因每日平均住院人数从1.6万人增加了21%，达到逾1.9万人。上周的死亡人数比前七天增加了25%，平均每天有250人死亡。

在加州，洛杉矶县在周末再次强制要求佩戴口罩。此前，该县连续六天新增1000多例新冠病例，截至周三已有近400人因新冠住院，较前一周增加了275人。

在其他国家，正在经历令人担忧的疫情加重的国家正在重新实施新冠限制措施。由于新冠感染病例激增，荷兰宣布重新实施在家工作指引，几周前刚刚取消该措施，并对酒吧、餐馆和夜总会实施了一些限制。

英国首相约翰逊宣告昨天是“自由日”，结束英格兰一年多以来防疫限制，但这已被感染人数激增、超市供货短缺警讯、和他本人被迫自我隔离所打乱。美国联邦疾病控制和预防中心(CDC)周一警告国民不要前往英国旅游，将英国旅行警告提升至最高级“四级：新冠疫情非常严重。”

疫情蔓延和通胀上升之下 华尔街萌生经济已经见顶的新担忧

周一，由于担心疫情加重可能破坏经济复苏，并且市场对于通胀飙升和增长触底的担忧情绪继续升温，美国三大股指均大幅收低，标普500指数和纳斯达克指数录得5月中以来最大单日百分比跌幅。道琼斯工业指数创近九个月来最差单日表现。10年期美债收益率跌破1.2%。

法国兴业银行(601166,股吧)的亚洲股票策略主管Frank Benzimra表示：“增长见顶开始成为一个更令人担忧的因素，这实际上是促使我们在全球资产配置中减配风险资产的因素之一。不但有通胀，也有这种增长担忧。”

在许多投资者看来，这代表着市场过度上涨领域（例如周期性板块）的回调。其他人则认为这与财报季市场波动往往增大以及夏季交投清淡有关。

投资者一度对宽松货币政策和疫苗推出刺激的全球经济强劲反弹前景感到振奋。然而，在通胀压力和病毒感染飙升的共同作用下，经济增长可能不及乐观预期的风险大为增加。而且，鉴于全球股市处于历史高位附近，因此几乎没有容错的空间。

Generali Insurance Asset Management的投资主管Antonio Cavarero表示：“虽然宏观环境整体上仍然利好股市和估值，但季节性趋势和仓位状况为价格回调、波动性飙升留下了空间，就像我们今天看到的这样。”

也有策略师则敦促客户趁市场疲软的机会买入。道富环球的高级多资产策略师Marija Veitmane表示：“我坚定地处于逢低吸纳阵营，受企业盈利复苏的支持，上半年股市表现非常强，我们预计企业盈利将保持强劲。”

对于Morgan Stanley Investment Management的新兴市场负责人和首席全球策略师Ruchir Sharma而言，仍然存在着经济增长预期过高的担忧。他说，中国政府对科技行业加强监管，以及美国消费者的储蓄超过支出，都是关键风险。

德意志银行的George Saravelos在报告中称，疫苗接种停滞不前，尤其是在美国，也拖累了市场人气 。与此同时，价格上涨导致许多经济体的消费需求停滞。他表示：“这是疫情后更广泛的疤痕效应的一部分，这也是需求遭到破坏的一部分，这与真正的通货膨胀环境恰好相反，表明全球经济的极限速度非常低。”

增长前景担忧令10年期美债收益率跌破1.2%，避险美元逆势大涨

新冠变异毒株delta引发投资者对经济增长的担忧，伴随美国国债大涨，周一（7月19日）10年期国债收益率自2月以来首次跌破1.2%，一度下跌至1.172%，远低于3月触及的14个月高位1.77%。新冠疫情反弹促使投资者回避风险，因猜测新一轮防疫封锁将抑制经济活动。

随着美债收益率跌破1.2%，标普500指数两次上涨：

Nuveen固定收益策略主管Tony Rodriguez表示：“经济增长前景令人担忧，总体而言正进行避险调整。”

令人意外的是，曾经一度与美债收益率并肩而行的美元近期维持了强劲涨势，上周，美元指数上涨了逾0.6%。周一，美元指数再次攀高，一度突破93关口，创下三个半月新高至93.04。

期货方面，COMEX金上涨0.10%至1812.50美元/盎司，SHFE金上涨0.82%至381.48元/克。现货方面，外汇黄金上涨0.19%至1811.61美元/盎司，黄金T+D上涨0.71%至379.51元/克。

先来看看最新的政策走向，从上周美联储主席鲍威尔的两场听证会中可以发现，短期内不会马上缩减购债规模，还需要等一段时间。但另一方面看看数据，会发现通胀压力比较明显，经济也处于不断恢复的阶段，也就意味着政策与数据出现分歧，对此保持关注。

再来聊聊技术图形走势，美黄金遇阻力位1850回落，关注能否向上有效突破，目前处于短线方向的抉择时期。当前黄金与美长期国债收益率负相关性增强，这或许是因为当前在名义利率和通胀强弱不明下，市场对美实际利率的具体锚定可能是暗含一定通胀的美长期国债收益率。

目前，飙升的价格逐渐引发不安，加之Delta变种病毒扩散，市场风险情绪大幅降温。避险需求推动美元连续第三个外汇交易日上涨，创下三个半月新高。美联储的鸽派观点安抚了市场对于美联储提前加息的预期，有利金价。然而对于通胀将会回落的说法市场仍愿意相信，因此金价上行动能不足，在美元重压下上周从一个月高点滑落，周一延续跌势，不过仍交投于1800美元关口上方。

周一(7月19日)，外汇黄金续跌，创四日新低；因美元指数刷新4月5日以来高位至93.039，由于Delta变异病毒的传播使投资者对全球复苏感到紧张，并将资金转移到美元等安全资产。

北京时间19:35，现货黄金下跌0.37%至1805.36美元/盎司；COMEX期金主力合约下跌0.51%至1806.0美元/盎司；美元指数上涨0.25%至92.941。

从美国、欧洲到亚洲，每日感染人数一直在激增，全球七天平均每天新增病例超过50万，这是自5月以来首见。随着英格兰解除大多数社交限制措施，交易员感到紧张。

英国解除封锁令人担忧

英国首相约翰逊宣告今天是“自由日”，结束英格兰一年多以来防疫限制，但这已被感染人数激增、超市供货短缺警讯、和他本人以及财政大臣和卫生达成都在进行自我隔离而打乱。流行病学家们开始对疫情持怀疑态度。

如果事实证明疫苗能有效地减少重症和死亡，哪怕感染率达到创纪录的水平，那么约翰逊的决定也可望为摆脱几十年来最严重的公共卫生危机提供一条出路。约翰逊确信他可以让英国经济再次启动，因为现下已经有许多人完成疫苗接种，这标志着全球应对新冠病毒的新篇章。

但如果不是这样，不久的将来恐将实施更多的封锁。英国国民保健制度(NHS)一个应用程序命令数十万人进行自我隔离，引发超市货架可能很快被清空的警讯。英国染疫病亡人数接近13万，居世界第七高，而且每日新增感染人数预计很快将超越今年稍早第二波疫情。

英国卫生大臣贾伟德(Sajid Javid)周六表示，他的新冠病毒检测结果呈阳性，但补充说自己的症状很轻微，而且很庆幸已经接种了两剂疫苗。他亦支持首相约翰逊从周一开始取消所有剩余疫情限制措施的计划，尽管高传播力Delta变种病毒引发近期病例数激增。

贾伟德已经在5月完成牛津/阿斯利康两针新冠疫苗接种。疫苗并不能100%有效预防感染，但完整接种疫苗的人即使被检出阳性，也不太可能转成重症。且英国的疫苗接种情况好于欧洲其他国家，87%的英国成年人已经接种一剂疫苗，68%以上的人接种了两剂疫苗。目前每日死亡人数约为40人，远低于1月份录得的逾1800人单日高峰。

澳新银行的分析师表示：“荷兰放松全部限制措施后，两周后单日新增病例从500例飙升至10000例，荷兰政府不得不改变措施，现在正在紧张地等待观察住院治疗的情况。”

尽管押注疫苗接种将使民众罹患新冠重症的可能性降低，但围绕新冠疫情的不确定性确实在影响市场交投，今天英国完全解除封锁仍不免让人担心，可能出现类似荷兰的情况，这是主导美元上涨的因素。

美国议员放弃一强化税收条款

共和党参议员波特曼(Rob Portman)上周日表示，试图挽救1.2万亿美元两党基础设施法案的美国议员已经放弃了一项加强税收执法的条款，撇开了一项重要的增收措施。这项条款有可能被添加到民主党人正在推动的一项单独的预算“和解”法案之中。

美国参议院民主党领袖舒默(Chuck Schumer)曾表示，他希望举行一次“结束辩论”投票，达到结束辩论并允许基础设施法案进入最后投票所需的60票门槛。

波特曼称，共和党人在得知民主党人还计划在单独的和解支出法案中加入一项更大的国税局执法提案后，对国税局的提案进行了“反击”。民主党人希望按照允许他们以简单多数表决通过的预算规则，在没有共和党人支持的情况下通过和解法案，这需要他们使用副总统哈里斯的破局票。

在决定将与国税局相关的上述条款从1.2万亿美元基础设施法案中排除之际，参议员和白宫正试图在计划于周三进行的关键程序性投票之前协商该法案的最后细节。疫苗广泛接种和大规模财政刺激计划推动了美国经济复苏，也有效提振了通胀水平，帮助黄金发挥抗通胀工具的作用。

鲍威尔或留任美联储主席

白宫将在未来几个月决定是否让鲍威尔留任。美联储高层换届正值美联储制定计划逐步取消1200亿美元月度购债、以及处理通胀压力上升的政治辩论之际，这两方面的讨论都很敏感。

在上周的国会听证会上，鲍威尔承诺为完成经济从疫情中的复苏提供“强有力的支持”，并表示美联储应继续专注于让尽可能多的人重新工作。他还表示，通胀的突然上升是暂时性的。鲍威尔对就业的关注赢得了拜登政府和更广泛的民主党政策分析人士的赞誉。

但在听证会上，议员都提出了尖锐的问题，这些问题可能形成围绕鲍威尔未来的辩论框架的问题总览。共和党人说，他们担心最近的高通胀可能会持续下去，而鲍威尔可能对其采取过于宽松的做法。

瑞信的首席经济学家James Sweeney表示：“目前这(再次提名鲍威尔)很有可能。鲍威尔也的确有强劲的竞争对手，尤其是美联储理事布雷纳德。她的可能性位居第二，但现在鲍威尔的希望最大。”

道明证券(TD Securities)的首席美国宏观策略师Jim O’Sullivan也表示认同：“我猜这就像是一个传统。如果你工作做得不错，为了连贯性，总统可能会提名连任，即便最初是由另一个党派的总统任命的。”

高传染性Delta变种毒株及其潜在新的变种构成当前的首要经济风险。美国经济还面临着通胀高企、就业滞后于整体复苏等问题。如果白宫决定换将，新主席可能对通胀采取强硬对策，黄金或就此转跌。

现货黄金下看1771美元

日线图上看，金价自1834美元开启下行(iii)浪走势，料重新跌破1800美元关口，并下探38.2%目标位1771美元。(iii)浪是自1917美元开启的下行((y))浪的子浪。((y))浪则是自2075美元开启的调整4浪的子浪。

美市早盘，外汇黄金持续下挫跌破1790美元，盘中触及2月4日以来的最低水平1789.32美元/盎司，日内跌幅近1.5%，较日高回落37美元。不过，现货黄金随后很快自低点反弹超19美元至1808.64美元/盎司，现自这一水平小幅回落。

这波猛烈的回调和美债收益率暴涨有关。截至发稿，10年期美债收益率站上1.27，自2020年3月以来首次突破1.25%这一关键水平。与此同时，30年期美国国债收益率升至2.08%。政府债券收益率走高可能会削弱人们对黄金的兴趣。

黄金被视为对冲因大规模经济刺激计划而预期的通膨的工具。经济刺激计划也推高了美国10年期国债收益率，增加了非收益率黄金的机会成本。

财经网站Forexlive分析师Greg Michalowski撰文称，美国国债收益率继续走高，目前30年期国债收益率为2.06%，10年期国债收益率今天也升至一年来最高水平，收益率曲线价差也在扩大。国债的高收益率正导致美元走高。与所有主要货币相比，美元处于高位。因为美债高收益率、美元上扬和黄金下跌的宏观动态趋势，美国股市在盘前交易中也受到了一些冲击，并放弃了一些早些时候的涨幅。

道明证券商品策略师Daniel Ghali指出，“黄金正从2020年大部分时间的通胀对冲资产，再次转向避险资产。”

特朗普被判无罪后首次露面

美国前总统特朗普上周末在参议院被宣布无罪后，于周一在佛罗里达州西棕榈滩首次公开露面，他在车队中向支持者致意。

他向挥舞着特朗普旗帜的欢呼支持者竖起标志性的大拇指，还有人举着“总统日快乐”的标语。

这是特朗普1月20日离开白宫、搬到新家乡后，为数不多的几次在高尔夫球场外的公开露面之一。

支持特朗普的YouTube频道“右翼广播网络”(Right Side Broadcasting Network)对这场小规模集会进行了直播。据美国广播公司(ABC)报道，集会上似乎有几百名特朗普的支持者。

组织者把这次活动称为“总统日”和平、爱国的“支持特朗普集会”。1971年，美国国会将“总统日”定在每年2月的第三个周一。2月15日正逢美国“总统日”，特朗普也是在两天前被判无罪后首次露面。

据WPEC报道，上周日一架飞机飞过该地区，上面挂着“我们爱你，特朗普总统。情人节快乐。”的横幅。

特朗普自1月20日卸任以来一直在佛罗里达州。一周前，他被美国众议院指控煽动1月6日在国会大厦发生的暴乱，遭到弹劾。尽管七名共和党人与共和党决裂，认定特朗普有罪，但参议院未能达到三分之二的定罪门槛。

投票无罪后，参议院少数党领袖麦康奈尔严厉谴责了特朗普，称他对导致5人死亡的暴乱负有“实际和道德责任”。

在被判无罪后，特朗普发表了一份声明，感谢他的法律团队，称“让美国再次伟大的运动才刚刚开始。”

如果参议院投票判定前总统有罪，将为参议院再次取消特朗普的任职资格铺平道路。特朗普现在仍然有2024年总统竞选的选择，尽管这位前总统还没有表示他是否会再次参选。

尽管特朗普在参议院审判中被判煽动暴乱罪不成立，但他仍可能面临刑事指控。佐治亚州检察官对特朗普涉嫌试图影响该州总统选举一事展开刑事调查。另外，曼哈顿地区检察官万斯也在监督一项针对特朗普的调查，调查对象可能包括欺诈和逃税等广泛罪行。

受美国国债收益率走强影响，外汇黄金周二(2月16日)一度下跌1.7%，至逾一周以来的最低水平；铂金在上涨至6年半高点后，在震荡中回落。

美市尾盘，现货黄金收报1794.45美元/盎司，下跌24.04美元或1.32%。

COMEX黄金期货4月合约收跌24.2美元，跌幅1.33%，报1799美元/盎司。

美市早盘，现货黄金持续下挫跌破1790美元，盘中触及2月4日以来的最低水平1789.32美元/盎司，较日高回落37美元。不过，现货黄金随后很快自低点震荡反弹，但多头仍未能扭转跌势。

黄金被视为对冲因大规模经济刺激计划而预期的通膨的工具。经济刺激计划也推高了美国10年期国债收益率，增加了非收益率黄金的机会成本。

有分析称，这波猛烈的回调和美债收益率暴涨有关。日内，10年期美债收益率站上1.27，自2020年3月以来首次突破1.25%这一关键水平。与此同时，30年期美国国债收益率升至2.08%。政府债券收益率走高可能会削弱人们对黄金的兴趣。

道明证券商品策略师Daniel Ghali指出，“黄金正从2020年大部分时间的通胀对冲资产，再次转向避险资产。”他指的是美国国债收益率上升。

美国股市也对黄金构成了压力，因人们对1.9万亿美元的美国冠状病毒救助计划感到乐观，美国股指开盘创历史新高。

此外，美元指数强势上涨也令黄金承压。纽约联储公布2月商业景气指数上升8.6点至12.1，为7月以来最高水准，美元延续强势上涨势头，金价跌势则有所加速。根据《华尔街日报》的一项调查，经济学家此前预计该指数为5.9。读数高于零表明情况有所改善。

与此同时，现货铂金大跌3.3%或43.20美元，至1260.00美元/盎司。

Ghali表示，铂金价格下跌归因于获利回吐，此前市场对铂金需求可能因环保技术而上升的猜测推动了金价上涨。

这种金属被用于汽车的催化转化器中以限制尾气排放。由于市场希望汽车市场的复苏和清洁能源的推广将刺激需求，这种金属今年已上涨逾20%。

德国商业银行(Commerzbank)分析师在一份报告中称:“尽管铂金价格的涨势一开始从根本上讲是合理的，因为此前铂金价格被低估，且供应再度出现短缺的预期，但我们现在看到投机性过度的迹象。”

技术面上，“(铂金)14日相对强弱指数目前处于超买区域，这应会敲响警钟，”他们补充道。

基本面利多因素

1.美国财政部长耶伦上周五敦促七国集团(G7)财政领导人“大干一场”，推出额外的财政刺激措施，以从新冠大流行疫情中恢复过来。积极的财政刺激政策有助于提振黄金的需求。

2.美国总统拜登上周五向一个由两党地方官员组成的小组寻求帮助，以实施1.9万亿美元的冠状病毒救助计划。拜登邀请了一些市长和州长到椭圆形办公室，并描述了他所说的给予这些官员更多帮助以支持数百万失业工人和重新开放学校的必要性。众议院议长佩洛西表示，众议院希望在本月底之前通过其冠状病毒救助法案，并看到该法案在3月14日关键失业项目到期之前签署成为法律。有关财政刺激计划的进展料将利多黄金和白银。

基本面利空因素

1.美国国债收益率升至2020年2月以来最高水平，因能源成本上升以及美国的新财政刺激措施提振了通货再膨胀交易；10年期国债收益率超越去年3月份大流行病冲击市场时达到的高点，一度上涨8基点至1.287%。受市场对发达国家国债的抛盘带动，30年期美债收益率突破2%。美债收益率上升会削弱对贵金属的需求。

2.圣路易斯联储主席布拉德在接受CNBC采访时表示，美国金融状况“总体良好”，今年通胀可能升温，央行将予以考虑。受布拉德乐观言论提振，美元受到支撑，这令以美元计价的黄金承压。

3.纽约联储公布2月商业景气指数上升8.6点至12.1，为7月以来最高水准，金价跌势有所加速。根据《华尔街日报》的一项调查，经济学家此前预计该指数为5.9。读数高于零表明情况有所改善。强劲数据往往利好美元，利空黄金。

后市展望

1.财经网站Forexlive分析师Greg Michalowski撰文称，美国国债收益率继续走高，目前30年期国债收益率为2.06%，10年期国债收益率今天也升至一年来最高水平，收益率曲线价差也在扩大。国债的高收益率正导致美元走高。与所有主要货币相比，美元处于高位。因为美债高收益率、美元上扬和黄金下跌的宏观动态趋势，美国股市在盘前交易中也受到了一些冲击，并放弃了一些早些时候的涨幅。

2.“(外汇黄金)反弹缺乏活力，是因为股市长期处于‘冒险’状态。结果，金价未能反弹，未能突破1845-1850美元的首个重大阻力位，”ActivTrades首席分析师Carlo Alberto De Casa在一份每日研究报告中写道。“只有跌破本月稍早触及的1790美元支撑位区间时，我们才会看到看跌信号，”该分析师写道。

3.美国银行指出，随着新冠大流行继续对关键市场的实物珠宝需求造成压力，黄金市场正面临一些困难的挑战。分析师们还指出，各国央行对黄金的需求已经放缓，投资者兴趣的减弱是最近出现的一个疲软因素。尽管面临挑战，美国银行仍维持其对金价的预估，预计今年平均价格将在2063美元/盎司左右。分析师称，金价可能在第二季见顶，他们预计三个月期均价将在2100美元/盎司左右。这意味着其将较目前的水平上涨约300美元。